彼得森国际经济研究所（PIIE）【特朗普的驱逐出境、关税和美联储计划将对美国经济造成多大损害？】
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彼得森国际经济研究所（PIIE）【特朗普的驱逐出境、关税和美联储计划将对美国经济造成多大损害？】
沃里克·J·麦基宾（Warwick J. McKibbin，PIIE；澳大利亚国立大学）、梅根·霍根（Megan Hogan，前 PIIE）和马库斯·诺兰（ Marcus Noland（PIIE）） | 2024 年 9 月 26 日
前总统唐纳德·特朗普正在竞选连任，他承诺如果他赢得第二任期，美国人的生活将大大改善。“根据我的计划，收入将飙升，通货膨胀将完全消失，就业机会将猛增，中产阶级将前所未有地繁荣，”他在 7 月的共和党大会上说道。
然而，根据我们在新的 PIIE 工作论文《特朗普第二任总统任期的国际经济影响》中详述并在此总结的研究，他所推行的几项政策可能会产生相反的效果。
这些措施包括驱逐数百万美国公民、提高关税以及削弱美联储的政治独立性。
我们发现，这些措施将导致美国国民收入下降、就业率下降、通胀率上升。在某些情况下，经济状况会随着时间的推移而恢复，但在其他情况下，损害将持续到 2040 年。
尽管特朗普大肆宣扬“美国优先”，但这些政策对美国经济的损害将超过世界上任何其他国家，尤其是制造业和农业等贸易导向型行业。在某些情况下，其他国家在获得流出美国的资本后，经济增长将比其他国家更强劲。
政策分析
我们选择分析特朗普未来可能采取的三套政策，因为它们对美国和国际经济都有着潜在的重大影响：
- 驱逐130万或830万非法移民工人。
- 对所有美国进口产品征收 10 个百分点的关税，并将对美国从中国进口的产品征收 60 个百分点的关税，无论其他国家是否采取报复措施，对从美国进口的产品征收更高的关税。
- 增加总统对美联储的影响力。
我们使用论文中详述的经济模型分别研究每项政策的影响，以生成如果不采用特朗普的这些政策，24 个国家和地区的不同变量的基线预测。然后，我们使用该模型预测政策的影响，以与每项基线的偏差来衡量。
美国基线模型显示，2025 年至 2040 年，美国平均年实际 GDP 增长率为 1.9%；年就业增长率（以工作小时数衡量）为 1.5%；年通胀率为 1.9%。美国基线模型假设特朗普第一任期内实施的 2017 年减税措施得以延长或民主党实施同等税收方案：否则，这些措施将于 2025 年到期，将造成强大的财政拖累，使美国整体结果更加负面。因为我们假设减税措施在基线和反事实政策情景中均得到延长，所以当以偏离基线的方式表示时，该决定对结果几乎没有影响。我们的在线仪表盘为所有国家提供了一整套宏观经济和部门结果。
我们发表这项研究没有任何党派目的。我们关心的是政策，而不是候选人。我们的目标是让政策制定者和公众了解这些措施对美国和其他经济体的影响。
综合政策效应
我们还研究了两种组合情景，以显示如果特朗普同时实施这些政策，将会发生什么。在“低”组合情景中，关税将分别增加 10% 和 60%，外国不会采取报复措施，130 万工人将被驱逐出境，美联储的独立性将受到削弱。在“高”组合情景中，关税将同样增加，其他国家将采取报复措施，830 万工人将被驱逐出境，美联储的独立性将受到削弱。
这两种情景都会导致巨大的通胀冲动和美国就业大幅下降，尤其是在耐用品制造业和农业领域。它们之间的主要区别在于对家庭、企业和整体经济造成的损害程度。如果特朗普的政策得以实施，我们将利用它们来预测一系列结果，结果如下：
到 2028 年特朗普四年任期结束时，美国实际 GDP 将比基线低 2.8% 至 9.7%。此后 GDP 会略有回升，但到 2040 年仍将保持在较低水平（图 1）。
以工作小时数衡量的就业率起初有所增加，但随后有所下降，到 2040 年仍低于其他水平（图 2）。2025 年就业率比基线高出 1.5% 至 1.8%，但到 2028 年将比基线低 2.7% 至 9%。到 2040 年，就业率将保持在 0.4% 至 3.4% 的低位。
到 2026 年，美国通胀率将比其他情况高出 4.1 到 7.4 个百分点。这意味着，在 1.9% 的基准通胀率基础上，通胀率将达到 6% 到 9.3% 的峰值。到 2028 年，美国消费者价格通常会上涨 20% 到 28%。从 2034 年到 2040 年，通胀率将稳定在比基准高出 2 个百分点，即接近 4%（图 3）。
单独来看，这些政策虽然程度不同，但总体上对经济的负面影响类似。这些措施通过不同的渠道发挥作用，对全球的影响也不同。
大规模驱逐的影响
特朗普曾多次誓言要实施“美国历史上最大规模的国内驱逐行动”，目标是美国境内的1500万至2000万非法移民，其中约830万人是劳动力。
这一目标已得到共和党纲领的支持。特朗普计划效仿“湿背行动”——1956 年艾森豪威尔政府发起的一项行动，驱逐了 130 万人。
我们研究的两种情景——驱逐 130 万或 830 万非法移民工人——都会导致美国到 2040 年的就业率和实际 GDP 低于其他情况。它们还会推高美国到 2028 年的通胀率。
驱逐移民将大幅缩减经济，因为潜在工人数量和他们对商品和服务的需求都会减少。这与迈克尔·克莱门斯的研究结果一致，即移民为其他工人创造了就业机会。驱逐移民会减少剩余工人的就业机会。
根据计划的不同，到 2028 年，美国潜在劳动力将比基线下降 0.8% 或 5.1%。劳动力供应冲击将导致就业率（工作时间）在 2028 年分别比基线下降 1.1% 或 6.7%（图 4）。
大量工人流失导致直接受影响行业的成本上升，还导致各行业（尤其是农业）资本回报率下降，从而减少整个经济的投资，加剧产出的萎缩。
到 2028 年，美国实际 GDP 将比基准水平下降 1.2% 或 7.4%，但对其他国家的经济产出或就业影响不大。美国对这些国家出口产品需求下降对其他国家产生的负面影响被其他国家因资本从美国转移到这些经济体而产生的刺激所抵消。
鉴于年度基准GDP增长率为1.9%，驱逐830万名工人意味着2028年美国GDP的水平或美元价值将与2024年几乎没有变化——这意味着仅仅因为这项政策，在特朗普第二任期内美国不会出现净经济增长。
关税上调的影响
特朗普在竞选中推行了他所描述的“对全球化发起猛烈冲击的美国优先贸易平台”，誓言要结束对中国的依赖，创造数百万个新的就业机会，并通过提高关税和进口限制来增加 GDP。
我们研究的特朗普的两项关税计划——对美国所有进口产品征收 10% 的额外关税，以及对中国进口产品征收 60% 的额外关税——到 2028 年都会降低美国的实际 GDP 和就业率。但前者对美国经济的损害比后者更大。如果其他国家对从美国进口的产品征收更高的关税作为报复，损害会更大。
假设其他政府也做出类似回应，特朗普的10个百分点加息将导致美国实际GDP到2026年比实际GDP低0.9%，而2025年美国通胀率将比基线上升1.3个百分点。
如果中国采取报复措施，特朗普60个百分点的加息将导致美国实际GDP到2026年比基线下降0.2%以上，2025年美国通胀率将比基线上升0.7个百分点。
美国受到的影响因行业而异，耐用品制造业受到的打击最大——这与特朗普提出的目标相反。
增加10个百分点的关税将损害加拿大、中国、德国、日本和墨西哥的经济，这些国家都是美国的主要贸易伙伴，到2040年，这些国家的GDP都将低于基准水平。墨西哥和加拿大受到的GDP打击比美国大得多。
对来自中国的进口产品征收 60% 的关税，使其 GDP 相对于基准水平下降的幅度远远超过美国其他贸易伙伴。然而，由于部分生产从中国转移到墨西哥，墨西哥的 GDP 高于其他国家。
美联储独立性减弱的影响
尽管美联储的独立性本身并不是一项国际经济政策，但其受到侵蚀可能会导致严重的跨境宏观经济溢出效应。令人担忧的是，尽管有可能推高通胀，但总统将敦促美国央行将利率降至低于正常水平，以刺激更强劲的经济增长。
特朗普尚未具体说明他将如何试图影响美联储的货币政策，但我们假设他确实这么做了，并成功地推动了美国经济增长。其结果是，到 2040 年，美国实际 GDP 将下降，通胀率将远高于基线。
从 2026 年起，资本将从美国流出并流入其他国家，导致中国、加拿大、德国、日本和墨西哥的 GDP 增长速度超过基线（图 5）。美国就业率最初激增，到 2028 年急剧下降，然后恢复到略高于基线的水平，到 2040 年。
我们假设美联储独立性的削弱会对金融系统造成两次冲击，以此来说明美联储独立性的削弱。首先，央行官员寻求将美国 GDP 增长率提高至潜在水平以上 2 个百分点，这是在不推高通胀的情况下可以维持的最快速度。这会导致通胀率最初飙升，然后稳定在比基线高出约 2 个百分点的水平。
我们根据Ana Garriga 和 Cesar Rodriguez (2020) 的研究对此进行了校准，他们发现，央行独立性可使发展中经济体的通胀率降低 1 至 6 个百分点。2 个百分点的增幅是一个保守估计。
在第二次冲击中，美联储对通胀升温的新容忍度提高了投资美国经济的风险，导致持有美国资产相对于持有其他国家资产的风险溢价上升了 2 个百分点。风险溢价变化的幅度是任意的，但它提供了一个合理的基准来评估美国经济发生重大制度变化的影响。
一旦全球投资者意识到美联储失去独立性，风险溢价就会上升，可能导致资本从美国经济流出。这最终会导致实体投资下降，从而随着时间的推移降低潜在 GDP。
离开美国的资本流入其他经济体，降低了这些国家的长期实际利率并增加了投资。考虑到在美国投资的额外成本，生产从美国转移到世界其他地区。因此，从 2026 年开始，GDP 将超过中国、加拿大、德国、日本和墨西哥的基线。由于美元贬值，美国进口在经济放缓的情况下下降，美国贸易逆差在 2025 年将缩减 GDP 的 5% 以上。
美联储官员的刺激性货币政策最初会使美国实际GDP在2025年高于其他水平，但此后无法阻止其跌至基线以下。
2025 年，美国通胀率将比基准通胀率高出 2.8 个百分点，2026 年将比基准通胀率高出 3.2 个百分点。如果基准通胀率为 1.9%，则通胀率将在 2026 年达到峰值 4.1%。随后，通胀率将逐渐下降，到 2040 年稳定在比基准通胀率高出 2 个百分点的水平。
结论
唐纳德·特朗普把美国描绘成背信弃义的外国人的受害者。他提议通过大规模驱逐、贸易保护和影响美联储的政策来纠正这种局面。我们发现，恰恰相反，这些政策随着时间的推移，会让美国经济状况比他不实施这些政策时更糟糕。这些政策尤其会损害制造业和农业。
特朗普经常承诺“让外国人付出代价”，但这些措施之下，受损最严重的是美国家庭和企业。
沃里克·J·麦基宾 高级研究人员
梅根·霍根 前研究人员
马库斯·诺兰 高级研究人员
原文链接：（中文翻译出自翻译软件，仅供参考。）
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